Ton prezesa Banku Rezerw staje się jastrzębi

Posiadacze kredytów hipotecznych, którzy potajemnie liczą, że spowolnienie gospodarcze obniży wkrótce stopy procentowe, mogą mieć pecha.

Szef najbardziej wpływowego banku centralnego świata zachodniego, Jerome Powell, potwierdził swój zamiar
W przemówieniu sprzed dwóch tygodni inflacja w USA powróciła do 2 procent.

Zwracając się do swoich odpowiedników z całego świata podczas odwrotu w Jackson Hole w stanie Wyoming, Powell powiedział, że Fed podejmie „mocne i szybkie kroki”, aby utrzymać oczekiwania inflacyjne na stałym poziomie.

„Nasza odpowiedzialność za osiągnięcie stabilności cen jest bezwarunkowa” – powiedział uczestnikom konferencji, w tym gubernatorowi RBNZ Adrianowi Orrowi.

Od tego czasu Bank Rezerw Australii podniósł referencyjną stopę procentową o 50 punktów, podczas gdy Europejski Bank Centralny i Bank Kanady podniosły stopy o 75 punktów.

Ekonomiści nadal oczekują, że Bank Rezerw Nowej Zelandii podniesie oficjalną stopę pieniężną (OCR) w 50-punktowych przyrostach jeszcze dwa razy przed końcem roku, zanim będzie czekał i czekał, aż wyższe stopy procentowe przepłyną przez gospodarkę.

Jednak niektórzy są zaniepokojeni tym, jak twarde nastroje na wiecu w Jackson Hole mogą wpłynąć na Orr.

Ekonomiści ANZ widzą teraz, że Bank Rezerw Nowej Zelandii utrzymuje OCR na oczekiwanym przez kilka lat szczytowym poziomie 4 procent. Bank Rezerw Nowej Zelandii w swoim ostatnim oświadczeniu dotyczącym polityki pieniężnej z 17 sierpnia przewidział, że OCR wkrótce wyjdzie ze szczytu, pod koniec 2024 roku.

To stwierdzenie było z pewnością trudne. Bank Rezerw Nowej Zelandii odnotował inflację gorszą niż wcześniej oczekiwano, więc wskazał, że podniesie wskaźnik OCR bardziej agresywnie i pozostawi go na wyższym poziomie na dłużej niż planowano w maju.

Jednak główny strateg ANZ, David Crowe, zauważył komentarze, które Orr wygłosił wkrótce po opublikowaniu oświadczenia, w tym m.in wywiad Zrobił z Heroldem, był bardziej gołębi.

Ur nie skorzystał wówczas z możliwości polegania na niższych cenach rynkowych w dłuższej perspektywie. Powiedział raczej, że „rynki będą rynkami”.

Powiedział również, że jest zadowolony z faktu, że banki mogą zacząć oferować niższe oprocentowanie kredytów hipotecznych, zanim Bank Rezerw Nowej Zelandii w końcu zacznie obniżać OCR.

Jednak Croy zauważył, że ton Orra zmienił się, kiedy wrócił z Jackson Hole. Był jeszcze twardszy w wywiadzie z Bernardem Hickey w podkaście Spinoffa.

„Będzie długi okres, w którym popyt gospodarczy będzie musiał zostać obniżony poniżej potencjalnego tempa wzrostu gospodarki, aby pozbyć się presji inflacyjnej”, powiedział Orr.

Zauważa również, że większość akademickiej uwagi w Jackson Hole koncentrowało się na tym, czy nowe środowisko post-Covid charakteryzuje się „mniej stałą ścieżką wzrostu”.

„Polityka pieniężna może z czasem złagodzić ból lub przenieść go między sektorami, ale nie może uniknąć stawienia czoła bólowi” – ​​powiedział Orr.

Te komentarze okazały się szczególnie surowe dla Seana Kane’a z Triple T Consulting. W notatce ekonomicznej rozdanej przez Credit Suisse Kane zauważył, że niedawna podróż Orra do Jackson Hole w sierpniu 2019 r. poważnie wpłynęła na jego myślenie.

„Później spotęgował i przyspieszył silne nastawienie na luz, które miał w tym czasie”, powiedział Keane.

John McDermott, były główny ekonomista Banku Rezerw Nowej Zelandii, który w przeszłości dwukrotnie odwiedził Jackson Hole, powiedział, że spotkanie dało bankierom centralnym i naukowcom doskonałą okazję do rozwiązania problemów. Spodziewał się, że spotkanie wpłynie na myślenie uczestników.

„Od czasu Jackson Hole urzędnicy Fed stali się bardziej zdyscyplinowani, jeśli chodzi o pozostawanie przy wiadomościach, aby przywrócić swoją wiarygodność w zakresie ponownej stabilizacji inflacji do 2 procent” – powiedział McDermott.

„Byłaby to dobra lekcja dla Nowej Zelandii do ukończenia”.

Oprocentowanie kredytów i depozytów terminowych w Nowej Zelandii nie podlega jedynie wpływowi Banku Rezerw Nowej Zelandii. Podczas gdy stopy krótkoterminowe są ściśle powiązane z OCR, stopy długoterminowe są bardziej pod wpływem globalnych rynków finansowych, na które Fed ma znaczący wpływ.

Tak więc, nawet jeśli kolejny komunikat polityki pieniężnej RBNZ nie będzie bardziej jastrzębi niż ten z sierpnia, to działania Fed będą nadal wywierać presję na wzrost, w szczególności na długoterminowe oprocentowanie kredytów hipotecznych.

Dlatego Shamubel Ekop, ekonomista w Science Partners, podkreślił, że Bank Rezerw Nowej Zelandii nie musi tak agresywnie podnosić wskaźnika OCR, jak to zrobił. Ewentualnie mogłoby to pozwolić Fedowi na podnoszenie ciężarów i jazdę darmową z tyłu.

Ikup obawiał się, że podejście RBNZ było niezrównoważone i groziło zabiciem gospodarki bez skutecznego wyeliminowania inflacji.