Dane dotyczące PKB wyglądają solidnie – może czekać ich zagłada i przygnębienie

Gdy w tym tygodniu opublikowane zostaną dane o PKB za wrześniowy kwartał, będzie to sytuacja typu „posiadaj swoje konie – jeszcze nie”.

Bank rezerwowy Zaskakująco szczere ustępstwo, które w rzeczywistości ma na celu wywołanie recesji Sprawił, że wszyscy oczekiwali, że stanie się to jutro. To nie tak. Jeśli RBNZ ma rację w swoich aktualnych prognozach gospodarczych, to za około rok dowiemy się, że jesteśmy w recesji. na serio.

Pamiętaj, że „techniczny” opis recesji to dwa kolejne kwartały ujemnego wzrostu PKB. W obecnej sytuacji pierwszym kwartałem przyszłego roku, w którym obserwujemy kurczenie się gospodarki, będzie prawdopodobnie kwartał czerwcowy, a następnie wrześniowy – którego wyniki będą znane w grudniu 2023 r.

Tak więc, jak powiedziałem wcześniej, geometryczne spowolnienie RBNZ będzie czymś więcej niż tylko historią na rok 2024.

W międzyczasie, na razie, bardzo silny rynek pracy, powrót turystyki i sektor budowlany, który na razie wciąż się rozwija, powinny zapewnić dobrą passę przez całe lato i przyszły rok.

Dlatego wrześniowe dane o PKB, które zostaną opublikowane przez Statistics New Zealand w czwartek 15 grudnia, powinny ponownie pokazać rozsądną siłę.

Bank Rezerw Nowej Zelandii zdecydował się na wzrost PKB o 0,8% w tym kwartale. Ekonomiści bankowi, którzy skorzystali z nieco późniejszych danych, wybierają nieco wyżej. Myślę, że możemy zobaczyć coś więcej niż 1,0%

Możemy uzyskać wczesne wskazówki dotyczące tego, jak będą wyglądać dane dotyczące PKB, publikując to, co ekonomiści lubią nazywać „częściowymi wskaźnikami”.

Wolumeny sprzedaży detalicznej utrzymały się w tym kwartale na bardzo dobrym poziomie. Przy wzroście o 0,4% sprzedaż wzrosła o 2,5% – ale pamiętaj, że ta ostatnia liczba zostanie zdmuchnięta przez rosnące ceny w obliczu rocznej stopy inflacji na poziomie 7,2%.

Podczas gdy badania zaufania przedsiębiorstw pokazują nam, że w szczególności sektor budownictwa mieszkaniowego jest bardzo pesymistyczny co do najbliższej przyszłości, Umieść numery konstrukcyjne na miejscui Wrześniowy kwartał był bowiem ponownie bardzo mocny, z kwartalnym wzrostem o 3,8%, wyprzedzając oczekiwania ekonomistów.

Kwartalne badanie Stats NZ dotyczące produkcji wykazało wzrost wolumenu o 3,1% we wrześniu po spadku o 4,8% w kwartale czerwcowym. Po uwzględnieniu zmian cen handel hurtowy wzrósł o około 1,5%.

Jedną z rzeczy, które mnie interesują – chociaż dane za wrzesień będą na to trochę „wczesne” – jest wpływ turystów na kraj po raz pierwszy od początku 2020 r. Dotychczasowe dowody są że ożywienie w turystyce było silniejsze niż oczekiwano, po prostu miało to wpływ zarówno na zyski przedsiębiorstw, jak i na wydajność i tak już przeciążonego rynku pracy.

Dla przypomnienia, ostatni raz byliśmy w „technicznej recesji” w 2020 roku, kiedy zarówno marcowy, jak i czerwcowy kwartał odnotowały ujemne wzrosty. Oczywiście zrobiliśmy to sami, zamykając wszystkich iw rezultacie marcowe PKB spadło o 1,2%, podczas gdy czerwcowe spadło o 10,3%. Ale po tym nastąpiło doładowane odbicie o 13,7% w kwartale września 2020 r.

Ostatni raz mieliśmy więcej niż dwa kolejne spadki PKB w latach 2008-09 – kiedy gospodarka kurczyła się przez co najmniej sześć kolejnych kwartałów. Teraz to jest luz.

Jestem pewien, że biorąc pod uwagę duży rozgłos, jaki RBNZ otrzymał za swoje wysiłki, wydaje się, że aby porozmawiać z nami o jednej z tych rzeczy „R”, pojawią się oszołomione wyrażenia, gdy pojawią się liczby w tym tygodniu.

Pamiętaj jednak, że dane dotyczące PKB są w dużej mierze odzwierciedleniem tego, co się wydarzyło, a nie tego, co się wydarzy. I oczywiście nasze dane kwartalne na ogół nie pojawiają się przed końcem następnego kwartału, więc w pewnym sensie są one „historyczne”.

Ekonomiści będą zatem myśleć w tym tygodniu nie o tym, co wydarzyło się we wrześniu na podstawie „nagłówków” – ale o tym, co mogą wywnioskować, przeglądając luki dotyczące tego, co może wydarzyć się w przyszłości.

Cóż, innymi słowy, spodziewaj się, że wiele osób pod maską będzie patrzeć na oznaki, że silnik NZ Inc wkrótce przestanie działać na wszystkich cylindrach.

RBNZ oczywiście podniósł teraz oficjalną stopę gotówkową do 4,25% (z zaledwie 0,25% na początku października 2021 r.) i oczekuje się, że aby nadal używać analogii do samochodu, zaciągnie poważny hamulec ręczny w naszej gospodarce. I oczywiście RBNZ oczekuje obecnie, że OCR wzrośnie do 5,5% w przyszłym roku.

Ciekawe, jak szybko nastąpi oczekiwane spowolnienie. I prawdopodobnie nie stanie się to tak szybko, jak ma nadzieję RBNZ, jeśli poziomy zatrudnienia pozostaną niewiarygodnie wysokie, jak są na razie, i jeśli nadal będą pojawiać się podwyżki płac.

Ekonomista ASB, Nat Keall, uważa, że ​​wzrost Nowej Zelandii „spowalnia do pełzania w 2023 i na początku 2024 roku”.

„Biorąc pod uwagę to powolne tempo, nie można wykluczyć możliwości, że przez dziesięciolecia aktywność makroekonomiczna i gospodarka Nowej Zelandii wpadną w recesję.

„W pewnym sensie jest to nieco akademickie rozróżnienie — gospodarka, która rozwija się w wolnym tempie, będzie wyglądać bardzo podobnie do tej, która nieco się kurczy. A nawet słabo dodatnia główna stopa wzrostu zamaskuje prawdziwe obszary słabości w jednostce” składowych PKB — jest bardzo prawdopodobne, że sektor ten warunkuje krajową recesję bez względu na główną wartość PKB.

Ostrzega, że ​​nie powinniśmy oczekiwać, że stopy procentowe zaczną spadać tylko dlatego, że wzrost gospodarczy zwalnia.

„Przywrócenie inflacji do celu pozostaje priorytetem RBNZ” – komentuje podczas listopadowego spotkania MPS. [Monetary Policy Statement] Zaznacza, że ​​nie cofnąłby się przed pomocą w kierowaniu wzrostu na terytorium negatywne, gdyby to było konieczne.

„RBNZ będzie chciał zobaczyć wyraźne dowody na to, że wolniejszy wzrost spycha zatrudnienie poniżej maksymalnego zrównoważonego poziomu, a inflacja wraca do celu, zanim zmieni się w łagodne nastawienie.

„Sądzimy, że minie połowa 2023 r., zanim bank będzie zadowolony z tego, gdzie znajdują się ustawienia OCR, aby zatrzymać cykl zaostrzania, i połowa 2024 r., zanim będą gotowe do rozpoczęcia obniżania OCR.

Rzeczywisty czas, w którym zostaną dostarczone skoki OCR, jest niepewny, ale ponieważ ruch OCR wzrasta w stosunku do neutralnych poziomów o około 3%, można wziąć pod uwagę potencjalne redukcje OCR. Należy jednak pamiętać, że wzrost to tylko jedna część równania. Rynek pracy jest obecnie bardzo napięty ze względu na brak pracowników, a nie bardzo wysoki popyt na siłę roboczą Zmiany w wielkości i składzie siły roboczej oraz populacji w wieku produkcyjnym będą równie ważne w nadchodzących latach. „