Gospodarka Polski jest odzwierciedleniem zmagań Europy. Inwestorzy powinni być ostrożni.

Rozmiar czcionki

Polska okazała się ważnym sojusznikiem na linii frontu w walce Zachodu o wzmocnienie Ukrainy przeciwko rosyjskiej agresji.

38-milionowy kraj przyjął co najmniej milion uchodźców z południowo-wschodniego sąsiada, podczas gdy NATO zapewnia logistykę masowego transferu broni.

Polska znalazła się także na ostrym końcu ekonomicznych nieszczęść Zachodu. Inflacja rośnie w tempie 16% rocznie, dwa razy szybciej niż w strefie euro. Bank centralny podniósł stopy procentowe o 0,1% do 6,5% w ciągu ostatnich 10 miesięcy. Oznacza to katastrofę w kraju, w którym 90% kredytobiorców hipotecznych zaciąga kredyty o zmiennym oprocentowaniu.

Niedawno rząd odpowiedział urlopem hipotecznym, umożliwiając kredytobiorcom pominięcie ośmiu spłat w tym i przyszłym roku. To przenosi stres na banki, który wynosi 35%

iShares MSCI Polska

fundusz giełdowy (oznaczenie: EPOL).

Rezerwy na nieuregulowane spłaty kredytów hipotecznych mogą zniweczyć połowę ich zysków w 2022 r., mówi Michał Sobolewski, który śledzi fundusze w warszawskim domu maklerskim DM BOS. „Rządowi zależy bardziej na wyborcach niż na dobrej polityce” – mówi.

Cena ma już etui na to uszkodzenie. Niespodzianka banków spowodowana gwałtownym wzrostem stóp procentowych powinna z grubsza zrównoważyć niespłacanie kredytów hipotecznych, utrzymując zyski na poziomie z zeszłego roku. Akcje w największym polskim banku,

Powszechna Kasa Oszczednosci Bank Polski

(PKO.Poland) spadła w tym roku o 45%.

Ale to zakłada brak rządowych kontroli biznesu, co jest chwiejnym założeniem, gdy Prawo i Sprawiedliwość premiera Mateusza Morawieckiego czeka wybory jesienią 2023 roku. „Gdy tylko polskie banki zaczęły radzić sobie trochę lepiej, inwestorzy zauważyli, że rząd odbiera im część zysków”. David Azerkoff, szef strategii kapitałowej dla Europy wschodzącej w JP Morgan.

Uwarunkowania zewnętrzne dla Polski zorientowanej na handel też nie są zbyt obiecujące. Kraj miał też wizję nowego terminalu skroplonego gazu ziemnego i dostaw do Norwegii, z wyłączeniem rosyjskiego gazu ziemnego. Ponieważ Moskwa wywiera presję na resztę Europy, prawdopodobnie i tak tej zimy obniży ceny energii. Warszawski ekonomista Wojciech Stepian przewiduje, że powrót do celu inflacyjnego polskiego banku centralnego na poziomie 2% do 3% potrwa co najmniej dwa lata.

BNP Paribas
.

Polska zbudowała odporność, jednocześnie zwiększając dziesięciokrotnie PKB na mieszkańca od czasu obalenia komunizmu w 1990 r. Ciasne rynki pracy jak dotąd wchłaniały napływ Ukraińców bez powszechnego sprzeciwu. Milion lub dwa dodatkowe wydatki napędzają gospodarkę konsumencką, mówi Aserkoff. Jest wysoko w sieci sklepów spożywczych

Dino Polska

(DNP.Poland), jedyna spółka detaliczna na liście JP Morgan Strategy Top 10 dla wschodzącej Europy, Bliskiego Wschodu i Afryki.

Paul Dmitriev, starszy analityk w Mirae Asset Global Investments, jest zafascynowany startupami technologicznymi, takimi jak usługa dostawy.

Inpost

(INPST.Holandia) i programista e-commerce

sklepikarz

(SHO.Poland) podczas niedawnej podróży do Polski.

Krajowa praca na rzecz Ukrainy powinna przynosić owoce w nadchodzących latach. W czerwcu Unia Europejska zatwierdziła pakiet naprawczy Covid o wartości 36 miliardów euro (37 miliardów dolarów), który został opóźniony z powodu obaw o prawo i porządek w sądownictwie. „Polska zyskuje na znaczeniu geostrategicznym i jest cenną walutą” – mówi Sobiesław Kozłowski, dyrektor doradztwa inwestycyjnego w Noble Securities w Warszawie.

Większość z nich można umieścić w trendach do obejrzenia, a nie w akcjach, które można teraz podskoczyć. „Bardzo trudno jest ekscytować się narażaniem pieniędzy w tym regionie” – podsumowuje Dmitriev. B