Mieszane dane z polskiego przemysłu za grudzień | Pstryknąć

Produkcja przemysłowa w Polsce spadła w grudniu o 3,9% rok do roku, po spadku o 0,3% w listopadzie (skorygowanym w górę z -0,7%), ale mniej niż oczekiwano (nasza prognoza -6,4%, konsensus: -5,2%). Energetyka była wyjątkowo mocna (11,4% rok do roku, prawdopodobnie w wyniku ciepłej zimy rok temu, przeszacowana ze względu na dużą zmienność cen energii). Przemysł w dalszym ciągu radzi sobie słabo w ujęciu RRRR (spadek o 5,6%). Znajduje się pod presją słabego popytu z Europy, ostrożnych wydatków Polaków i ujemnej różnicy w liczbie dni roboczych.

Dane wyrównane sezonowo (SA) ukazują bardziej optymistyczny obraz. W grudniu 2023 roku mieliśmy o dwa dni robocze mniej niż w roku poprzednim. W ujęciu SA produkcja przemysłowa silnie odbiła się o +2,9% m/m od listopada 2023, po dwóch miesiącach lekkiego spadku. Nawet wyłączając niepewny sektor energetyczny, po kilku słabych miesiącach, przemysł odnotował umiarkowany wzrost (wyrównany sezonowo m/m), co ostrożnie odbieramy jako oznakę ożywienia.

Trajektoria produkcji przemysłowej w 2023 r. w dużej mierze odzwierciedlała dane z Europy, szczególnie z Niemiec, gdzie przemysł pogrążony jest w recesji. Niewielka poprawa w przemyśle zbiegła się z pewnym ożywieniem miękkich wskaźników dla strefy euro, takich jak PMI.

W grudniu 23 z 34 segmentów branży odnotowały spadki rok do roku

Jeśli chodzi o wyniki sektorowe, spadki rok do roku zanotowano w 23 z 34 sektorów przemysłu raportowanych przez Urząd Statystyczny (choć są to dane dotyczące wpływu dni roboczych). Należą do nich urządzenia elektryczne (-23,8%), chemikalia (-15,3%), wyroby z drewna (-13,7%), guma i tworzywa sztuczne (-13,3%), minerały niemetaliczne (-11,8%) oraz naprawa maszyn. i konserwacja (-9,0%).

Imponujący wzrost odnotowano natomiast w produkcji pozostałego sprzętu transportowego (+47,8%). To bardzo zmienny gatunek. Dużą poprawę odnotowało wspomniane wcześniej wytwarzanie i zaopatrywanie w energię elektryczną, gaz ziemny i wodę (+11,4%), jednak naszym zdaniem podlega to dużym wahaniom cen, które zawyżają faktyczny wzrost. Wzrost produkcji zaobserwowaliśmy w branży poligraficznej (+7,5%), farmaceutycznej (+3,5%) oraz pojazdów mechanicznych i przyczep (+2,5%). Generalnie dane pokazują wzrost produkcji dóbr związanych z energią i niektórych dóbr kapitałowych (pojazdów), natomiast słabo radzi sobie produkcja dóbr konsumpcyjnych, w tym dóbr trwałych (np. mebli).

Grudzień przyniósł mieszany obraz aktywności przemysłowej po dwóch najsłabszych miesiącach w czwartym kwartale 2023 roku. Dane sezonowo wyrównane za grudzień odzwierciedlają wzrost produkcji, z wyłączeniem zmiennej produkcji energii. Rewizja indeksu PMI w Polsce w grudniu, po znaczącym wzroście miesiąc wcześniej, podążała za trendami panującymi w Niemczech i strefie euro, wskazując na stopniową poprawę w kolejnych miesiącach. W tym tygodniu przyjrzymy się wstępnym PMI za styczeń, gdzie spodziewamy się lekkiej poprawy.

W IV kwartale kontynuowane było ożywienie gospodarcze w Polsce i szacujemy, że w III kwartale 2023 roku wzrost PKB wyniesie 1,4-1,5% r/r wobec 0,5% r/r. W związku z powyższym szacujemy całoroczny wzrost PKB na poziomie 0,3-0,4%. Nasze przewidywania. Oczekujemy dalszej poprawy i wzrostu realnego PKB na poziomie 3% w 2024 roku.