(MENAFNING) Inflacja w kontekście normalizacji cen energii
Główny Urząd Statystyczny
To skorygowało wstępne szacunki marcowej inflacji do 16,1% rok do roku
(Błysk z szybkością 16,2%). Roczna inflacja spadła z 18,4% w lutym. W marcu inflacja cen surowców spadła do 17,1% rok do roku (20,2% w lutym).
Koszt usług pozostał na niezmienionym poziomie 13,3% r/r. Dynamika cen usług pozostaje stabilna
Płace zrównoważyły presję wzrostową ze strony innych kosztów (w tym energii) oraz presję spadkową wynikającą ze słabego popytu w ostatnich miesiącach.
Ostateczne dane potwierdzają
Spadek rocznej inflacji CPI w marcu związany był głównie z czynnikami energetycznymi. Podczas gdy ceny były na szczycie, roczna stopa wzrostu cen ropy naftowej spadła do 0,2% z 30,8% w lutym, co stanowi najwyższy poziom odniesienia od marca 2022 r.
wzrosła po inwazji Rosji na Ukrainę. Obniżyła się również roczna inflacja cen energii dla gospodarstw domowych (odpowiednio 26,0% r/ri 31,1% r/r). Jednocześnie utrzymuje się presja na wzrost cen żywności. Żywność i napoje bezalkoholowe były w marcu o 24,0% wyższe niż przed rokiem, a roczne tempo wzrostu było takie samo jak w lutym. Ceny warzyw wzrosły o 7% miesiąc do miesiąca.
Sugeruje to, że nie uda się osiągnąć stabilnych celów inflacyjnych bazowych
Z naszych szacunków wynika, że inflacja bazowa po wyłączeniu cen żywności i energii wzrosła w marcu do 12,3% z 12,0% w lutym, zgodnie z naszą wcześniejszą prognozą. Odnotowano silny wzrost cen odzieży i obuwia (5,0% m/m) oraz wyposażenia wnętrz (1,4% m/m).
Rozpoczął się proces deflacyjny, ale dalszy wzrost inflacji bazowej sugeruje, że nie będzie to proces szybki i łatwy. W pierwszej fazie będzie temu sprzyjał coroczny dynamiczny spadek cen paliw i energii.
Według wysokiej bazy referencyjnej. Jednak cel NBP na poziomie 2,5% rocznie będzie trudny do dalszej redukcji. Mimo oznak wyraźnego spadku popytu konsumpcyjnego proces przenoszenia wyższych kosztów na ceny detaliczne trwa. Nawet dwie czwarte spadku konsumpcji to za mało, aby ograniczyć bazowy CPI.
W marcu inflacja bazowa dalej rosła
Ceny konsumpcyjne, %r
Gus.
W tym roku nie ma miejsca na obniżki stóp NBP, ale podwyżki też są mało prawdopodobne
pośrodku
Głęboka recesja gospodarcza, brak Rady Polityki Pieniężnej (RPP).
Dalsze podnoszenie stóp procentowych, ale dzisiejsze dane o inflacji wyraźnie potwierdzają, że na pewno jest jeszcze za wcześnie na dyskusję o obniżkach stóp procentowych. Członkowie Rady milczeli na temat możliwych obniżek stóp do końca 2023 r., co jest pozytywną zmianą w komunikatach banku centralnego. Choć rynek nadal stawia na obniżki stóp pod koniec 2023 roku, naszym zdaniem pozostaną one bez zmian do końca roku, a pierwszych obniżek spodziewamy się w III lub IV kwartale 2024 roku.
W regionie Europy Środkowej obecne są już Polska i Węgry
Ekspatrianci z inflacją bazową w Czechach, z dalszymi wzrostami inflacji bazowej
Już spadaj.
Wysokie oczekiwania inflacyjne widoczne są również na rynkach finansowych;
Dziś krzywe dochodowości są odwrócone (rentowność IRS lub obligacji 10-letnich jest niższa niż rentowność obligacji 2-letnich), co oznacza, że rynki finansowe antycypują rozwój gospodarki.
Zwolnij i zmniejsz inflację. Jednak w przypadku Polski krzywa rentowności odwraca się w mniejszym stopniu (mniej ujemnego nachylenia), co interpretujemy jako mniejszą pewność co do trwałego spadku inflacji w Polsce niż w Czechach czy na Węgrzech.
Cyril Lamb 
