Rachunek bieżący Polski w maju bliski równowagi | Artykuły

Maj zakończył się niewielkim deficytem na rachunku obrotów bieżących wynoszącym 63 mln euro, poniżej konsensusu szacunków nadwyżki na poziomie 152 mln euro i nadwyżki na poziomie 27 mln euro. Deficyt w handlu towarowym wyniósł 613 mln euro, co oznacza spadek o 7,6% rok do roku, a import o 2,4% rok do roku (o dwa dni robocze mniej w maju w porównaniu z rokiem poprzednim), +6,5% rok do roku i +7,0 % rok do roku odpowiednio w kwietniu, przy korzystniejszym układzie kalendarza. Szacujemy, że nadwyżka na rachunku bieżącym w okresie 12 miesięcy wyniosła 1,8% PKB.

Handel towarowy zamknął się w maju deficytem w wysokości 613 mln euro, po nadwyżce w wysokości 124 mln euro w kwietniu. W ujęciu 12-miesięcznym nadwyżka w handlu towarowym w maju nieznacznie się pogorszyła – do 0,6% PKB z 0,8% PKB miesiąc wcześniej. Ze względu na o dwa dni robocze mniej niż rok temu, eksport denominowany w euro spadł w maju o 7,6% rok do roku, po wzroście o 6,5% w kwietniu, a my mieliśmy dwa dni robocze. Import spadł w maju o 2,4% rok do roku, po wzroście o 7,0% rok do roku w kwietniu. Dynamika eksportu i importu wyrażonego w złotówkach pozostała silnie ujemna (-12,8% r/r w eksporcie i -7,9% r/r w imporcie) ze względu na znaczną aprecjację złotego względem euro.

Majowe saldo obrotów bieżących, oprócz deficytu w handlu towarowym, charakteryzowało się dużą nadwyżką w handlu usługami (3163 mln euro), przy deficytach: dochodów pierwotnych (2094 mln euro) i dochodów wtórnych (519 mln euro).

Słabe wyniki handlu zagranicznego w maju zbiegły się z osłabieniem dynamiki produkcji przemysłowej w maju, na co miało wpływ utrzymujące się osłabienie produkcji w strefie euro (0,6% m/m w maju po wyłączeniu sezonowym, głębsze -2,4% m/m w Niemczech i -2,1 % m/m we Francji) wraz z mniejszą liczbą dni roboczych. Wskaźniki danych oraz miękkie wskaźniki wyprzedzające dla Niemiec (Produkcja Przemysłowa, Ifo, PMI) nie wskazują na poprawę w nadchodzących miesiącach. Na mniejszą dynamikę importu wpływało postępujące ożywienie krajowego popytu konsumpcyjnego.

Komunikat Narodowego Banku Polskiego, który wskazał na niższą dynamikę wyrażoną w złotych, wskazał na spadek r/r w maju wszystkich sześciu głównych eksportów towarowych oraz sprzętu transportowego, w szczególności takich produktów jak akumulatory elektryczne, części samochodowe, samochody osobowe. i ciężarówki. NBP wskazał na nieznaczny spadek eksportu dóbr pośrednich z poprzednich miesięcy. Spadki rok do roku odnotowano także w sześciu najmniejszych kategoriach importu paliw i towarów konsumpcyjnych. Jak pokazują dane o krajowej sprzedaży detalicznej, import samochodów osobowych utrzymał się na wysokim poziomie.

Dzisiejsze dane są naszym zdaniem neutralne dla złotego, gdyż Polska w dalszym ciągu wykazuje solidne saldo zewnętrzne. Złotego wspiera „jastrzębia” retoryka banku centralnego i oczekiwania na znaczący napływ środków unijnych odblokowanych z Instrumentu na rzecz Odbudowy i Zwiększania Odporności oraz tradycyjnego budżetu polityki spójności na lata 2021-27. Ogółem w 2024 r. spodziewamy się silnej nadwyżki na rachunku obrotów bieżących na poziomie 0,8% PKB (wobec 1,6% PKB w 2023 r.) w związku z ożywieniem popytu krajowego. W Kierunkowym Raporcie Ekonomicznym CEEMEA prezentujemy najnowsze prognozy makroekonomiczne dla Polski na tle regionu CEE.