Deficyt na rachunku obrotów bieżących Polski w grudniu (około 4 mld €) był rekordowo wysoki w ujęciu miesięcznym i znacznie wyższy od konsensusu rynkowego (2,2 mld €), po deficycie 0,6 mld € w listopadzie. Wynik ten wynikał z wysokiego deficytu w handlu towarami wynoszącym 2,5 mld euro, podwyższonej (ale niższej niż zwykle) nadwyżki w usługach (1,5 mld euro), deficytu dochodów pierwotnych o wartości 1,8 mld euro oraz wyjątkowo wysokiego deficytu dochodów wtórnych (dawniej transferów) w wysokości 1,1 mld EUR. Różnica między rocznym tempem wzrostu importu (35,9% r/r) i eksportu (19,4% r/r) wzrosła z 13,1 pp w listopadzie do 16,5 pp w grudniu.
Przeciętne wypłaty dochodów wtórnych w 2021 r. wyniosły zaledwie 0,3 mld euro miesięcznie, ale w grudniu było to ponad 1,1 mld euro i wynikało w dużej mierze z opłaty za członkostwo w UE. Płatności te dokonywane były zwykle w styczniu lub lutym, dlatego zmiana harmonogramu dodała w grudniu deficyt na rachunku obrotów bieżących o ok. 0,8 mld €. Jednak nawet po uwzględnieniu tej korekty miesięczne CA powyżej 3 mld € wskazuje na szybkie pogorszenie salda zewnętrznego Polski.
Według naszych szacunków w ujęciu skumulowanym 12 miesięcy deficyt na rachunku bieżącym zwiększył się do 0,9% PKB z zaledwie 0,1% w listopadzie. W całym 2021 r. pogorszenie wyniosło prawie 4% PKB. W grudniu 2020 r. saldo CA odnotowało nadwyżkę 2,9% PKB. W ostatnim kwartale 2021 r. eksport netto miał istotny ujemny wkład we wzrost PKB, który przekroczył 7% r/r; dane zostaną opublikowane jutro (wtorek).
Wysokie obroty handlowe w grudniu były zgodne z wcześniejszymi odczytami produkcji przemysłowej. Rachunki za import były mocno zawyżone przez wysokie ceny surowców energetycznych, zwłaszcza gazu ziemnego, oraz solidne ożywienie konsumpcji i inwestycji. Wzrost eksportu (19,4% r/r) był najwyższy od czerwca 2021 r., ale nadal był ograniczany przez niedobory chipów w przemyśle motoryzacyjnym. Wysokie ceny gazu ziemnego w Europie Zachodniej pozwoliły na chwilowy wzrost eksportu polskiej energii elektrycznej opartej na węglu. Jak wynika z komunikatu NBP, silny wzrost eksportu odnotowano również w takich kategoriach jak koks, komputery, ciągniki i autobusy.
Grudniowe dane bilansu płatniczego są lekko negatywne dla złotego. W ostatnich tygodniach na jej kurs duży wpływ miały oczekiwania na podwyżki stóp NBP oraz napięcia wynikające z zagrożeń związanych z potencjalną agresją Rosji na Ukrainę. Niemniej jednak w trudnym otoczeniu zewnętrznym, zwłaszcza dla krajów będących importerami energii netto, deficyt CA na poziomie około 1% PKB pozostaje korzystny, choć w 2022 r. ma się dalej pogorszyć.
„Student. Prawdopodobnie specjalista od kafeterii w kafeterii. Profesjonalista telewizyjny. Kuglarz. Profesjonalny specjalista od żywności. Typowy alkoholik.”
