UBS: Obniżki stóp procentowych mało prawdopodobne ze względu na wzrost inflacji niezbywalnej

Notatka z badania opublikowana przez Grupę UBS ostrzegła handlowców, że Bank Rezerw Nowej Zelandii nie obniżył stóp procentowych, podczas gdy krajowa inflacja utrzymuje się znacznie powyżej celu od ponad dwóch dekad.

inflacja zasadnicza w Drugi kwartał osiągnął 3,3%Stopa inflacji w Egipcie w trzecim kwartale 2020 r. utrzymywała się nieco powyżej zakresu docelowego, ale było to w dużej mierze spowodowane niższymi cenami produktów importowanych. Inflacja cen towarów niezbywalnych pozostała historycznie wysoka i wyniosła 5,4% w porównaniu ze średnią przed Covid-19 wynoszącą około 2,6%.

Dobra niewymienialne są kategorią cen w koszyku CPI, która nie podlega międzynarodowej konkurencji. Łączne koszty mieszkania i mediów stanowią 29% tej kategorii.

Pozostała część obejmuje usługi zdrowotne, edukację, rozrywkę, kulturę, usługi komunikacyjne, artykuły gospodarstwa domowego, zakup i konserwację pojazdów, ubezpieczenia, ceny władz lokalnych oraz część żywności i napojów, które nie konkurują z produktami importowanymi.

Decydenci i ekonomiści często skupiają się na inflacji niezbywalnej, ponieważ lepiej odzwierciedla ona krajową presję kosztową i warunki gospodarcze niż inflacja zasadnicza.

Nick Jasonon, ekonomista UBS, powiedział, że Bank Rezerw Nowej Zelandii skupił się na inflacji niezbywalnej i jest mało prawdopodobne, aby obniżył stopy procentowe wyłącznie w oparciu o niższe ceny światowe.

Powiedział, że Komitet Polityki Pieniężnej Banku Rezerw Nowej Zelandii może wahać się, czy prognozować dalszy spadek inflacji handlowej, ponieważ ceny mogą ponownie wzrosnąć w związku z niedawnym wzrostem kosztów wysyłki.

Oficjalna stopa procentowa wynosi obecnie 5,50% i pozostaje na tym samym poziomie od maja ubiegłego roku.

Nie tak szybko

Wielu inwestorów obligacji oczekuje, że bank centralny spodziewa się niższej inflacji i… Zacznij obniżać ceny Na początku przyszłego miesiąca, kiedy bank centralny opublikuje kolejny komunikat w sprawie polityki pieniężnej.

W notatce dla klientów Jasonon stwierdził, że jego analiza poprzednich reakcji politycznych RBNZ sugeruje, że prawdopodobnie zaczekają one do listopada z obniżką stóp procentowych.

„W ciągu ostatnich 20 lat Bank Rezerw Nowej Zelandii nie zaczął obniżać stóp procentowych [annual] „Wskaźnik cen towarów i usług konsumenckich dostępnych w momencie ich spotkania był tak wysoki, jak wynik za drugi kwartał i wyniósł 5,4%” – powiedział.

Zdarzały się okresy, gdy inflacja niezbywalna w momencie obniżki była stosunkowo wysoka – jak w 2011 r., kiedy wzrosła stawka podatku GST i miało miejsce trzęsienie ziemi w Christchurch – ale nigdy nie przekroczyła 5%.

Bank Rezerw Nowej Zelandii ma zaktualizować swoje prognozy w przyszłym miesiącu, ale w maju prognozował, że inflacja niezbywalna spadnie do 4,7% do grudnia 2024 r., co zostanie potwierdzone dopiero w styczniowej publikacji danych.

Jasonon powiedział, że RPP może mieć trudności z złagodzeniem polityki, gdy krajowa inflacja jest powszechna i nieco wyższa od prognozy Banku Rezerw Nowej Zelandii na kwartał kończący się w czerwcu.

„W miarę jak RBNZ zagłębia się w szczegóły, jest mało prawdopodobne, aby był zadowolony z zakresu podwyżek cen na rynku krajowym. Prawie wszystkie grupy CPI przekroczyły zakres docelowy RBNZ…”

Grupy mniej dotknięte polityką pieniężną – takie jak ubezpieczenia, ceny nieruchomości, alkohol i tytoń oraz zdrowie – odnotowały największe wzrosty cen, a niektóre pozycje wzrosły o ponad 9% rocznie.

„Jednak to, co nas zaskoczyło, to liczba innych grup, które powinny być bardziej wrażliwe na słabą gospodarkę, a które w dalszym ciągu szybko rosną w [the June quarter],” Powiedział.

W tym mieszkalnictwo (bez cen i opłat nieruchomości) o 3,8% rocznie, transport o 9,2%, łączność o 4,0% oraz rozrywka i kultura o 5,7%.

Lokalna dyskusja

Inni ekonomiści zidentyfikowali Kilka punktów zapalnych inflacji RBA argumentuje, że niektóre podwyżki „powodowane kosztami” należy zignorować, ponieważ nie wpłyną one znacząco na płace i inne ceny.

„Usunięcie części tych podwyżek kosztów sugeruje, że roczna bazowa inflacja cen konsumpcyjnych jest już znacznie poniżej 3% i wygląda na to, że będzie nadal spadać” – napisali wcześniej w lipcu.

ASB oczekuje obecnie obniżki stóp procentowych o 25 punktów bazowych zarówno w październiku, jak i listopadzie, opierając się na założeniu, że inflacja bazowa spadnie do najniższego poziomu od początku wzrostu w połowie 2021 roku.

Kelly Eckhold, główna ekonomistka Westpac Bank w Nowej Zelandii, spodziewa się pierwszej obniżki stóp procentowych w listopadzie, ale jest mniej optymistyczna co do krajowej inflacji.

W niedawnej notatce przypomniał klientom, że inflacja towarów niezbywalnych niezmiennie przekracza oczekiwania RBNZ, także w ostatnim kwartale.

Co więcej, towary niezbywalne, z wyłączeniem tzw. problematycznych punktów zapalnych (takich jak mieszkalnictwo, ubezpieczenia i podatki), pozostały na bardzo wysokim poziomie około 6% rok do roku.

Inflacja bazowa spada, a zasadniczy wskaźnik CPI prawdopodobnie spadnie poniżej 3% we wrześniu, jednak utrzymująca się silna pozycja w sektorze towarów niehandlowych oznacza, że ​​2% jest „wciąż odległą perspektywą” – stwierdził.

W obliczu rosnącej wewnętrznej presji inflacyjnej RBNZ może nie mieć powodu uciekać się do zaostrzenia polityki pieniężnej.

Zdaniem większości ekonomistów niższe stopy procentowe w tym roku Od tego momentu inflacja będzie szybko spadać.

Oczekuje się, że inflacja niehandlowa spadnie „wyraźniej” w dwóch kolejnych publikacjach CPI, biorąc pod uwagę, że krajowy rynek pracy zaczął się rozluźniać, powiedział Jasonon.

Inne kluczowe wskaźniki sugerują, że gospodarka Nowej Zelandii kurczy się, a niezwykła liczba firm zwalnia pracowników.

Ponieważ polityka pieniężna jest prowadzona z dużym opóźnieniem, być może bank centralny będzie musiał obniżyć stopy procentowe przed osiągnięciem docelowego punktu środkowego wynoszącego 2%, aby uniknąć niepotrzebnego wyrządzania szkody gospodarce.